上半年利润下滑股价下跌,涪陵榨菜被指面临

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对于“榨菜一哥”来说，今年的榨菜有点卖不动。近日，涪陵榨菜发布年半年报，报告期内实现营收13.47亿元，同比增长12.46%；实现归母净利润3.76亿元，同比下降6.97%。值得在注意的是，这是涪陵榨菜上市后首次半年利润下滑。其中，市场需求的下降以及营销费用的提升被认为是其上半年业绩不佳的主因。不过，也有行业人士认为涪陵榨菜作为行业老大，其业绩下滑背后是整个行业面临天花板的问题。对此，涪陵榨菜未来将如何打造其业绩增长驱动力？销售费用大增根据推算，涪陵榨菜二季度实现营收6.38亿元，同比下降10.78%；归母净利润为1.73亿元，同比下降27.57%。而在年，涪陵榨菜实现营业总收入22.7亿，同比增长14.2%；实现归母净利润7.8亿，同比增长28.4%。二者一对比，显然存在不小的业绩落差。事实上，涪陵榨菜今年股价也出现较大波动。今年2月19日，涪陵榨菜曾冲到54.2元的阶段高点，但随后震荡走低。据统计，今年以来涪陵榨菜的股价降幅已超30%。对于涪陵榨菜二季度收入下滑的原因，民生证券在研报中提出了三方面的原因：一是上半年行业需求整体萎缩，表现为现代渠道面临高基数与客流量分散的压力，同时餐饮渠道恢复不及预期；二是竞争加剧叠加社区团购冲击渠道价格体系，经销商备货意愿受到影响；三是公司去年第二季度补库存导致基数偏高。除了需求下降，销售费用的大幅提升也是利润下滑的重要原因。据了解，涪陵榨菜年初定下高举高打战略，持续投入广告营销费用，以“明确榨菜价值,做热乌江品牌”为引领，加大品牌力塑造。半年报数据显示，今年上半年，涪陵榨菜的销售费用为3.39亿元，同比增长80.35%。这其中，上半年公司品牌宣传投入1.67亿，导致上半年销售费用大幅提升。涪陵榨菜在半年报中提到，上半年公司在品牌传播中发力，充分依靠“央视硬广+互联网公关+电梯广告”的大传播带动作用，配合地面战略联动活动，围绕顾客触点，进行战略信息可视化传播，不断提高乌江品牌知名度、美誉度，巩固市场基础。在全国选取部分重点城市投放梯媒广告，抓住主力消费人群，建立触点，实现重点城市销量增长。市场空间受限在业绩下滑的同时，涪陵榨菜还遭到了股东的减持。据悉，截至二季度末，涪陵榨菜前10大股东和前10大流通股股东名单中都没有了公募“一哥”张坤旗下基金的身影。由于上半年的业绩表现，涪陵榨菜全年业绩也将承压。招商证券研报指出，涪陵榨菜全年收入目标为29.5亿，同比增长30%，若按全年目标推算，下半年需同比增长50%，实现目标难度较大。不过该机构也表示，在全年成本上行，行业内竞品纷纷提价的背景下，其认为涪陵榨菜下半年仍存提价预期，业绩有一定弹性空间。消费记注意到，涪陵榨菜近几年的营收增幅呈放缓态势；-年，涪陵榨菜净利润增速更是从63.46%下降至28.42%。数据显示，在目前国内市场，涪陵榨菜的市场份额已达将近30%，因此也有人认为榨菜的市场空间有限，涪陵在榨菜市场的发展存在“天花板”。对此，涪陵榨菜早已开始谋求新市场和新布局。比如发展榨菜以外的新品类——泡菜、萝卜和海带等，但新品类销量占比仍比较低。涪陵榨菜此前就有提到，目前公司主要任务还是进一步夯实和拓展榨菜产品市场，集中战略资源打造乌江榨菜品牌，做大榨菜品类，其它品类在销售政策上给予支持，保持自然增长，当榨菜品类达到一定体量后，再考虑其他品类的战略投入。中国食品产业分析师朱丹蓬认为，无论是整个榨菜行业还是涪陵榨菜本身，都已经到了“天花板”，因此涪陵榨菜现在主要就是在涨价、增加经销商、提升服务等方面做努力，近几年其整体业绩有一定的增长，但是利润表现不佳；未来如何进行多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的布局，对于涪陵榨菜来说是迫在眉睫的事情。据了解，除了增加新品类，涪陵榨菜也在拓展低线市场。民生证券认为，涪陵榨菜在低线城市与众多区域仍有较多空白市场，未来仍将持续推进渠道下沉贡献收入增量；此外，公司渠道原以C端为主，现正大力拓展餐饮渠道，长期看好B端放量。

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